一
如果我來選股票,我會(huì)把過去連續(xù) 5~10 年平均 ROE 低于 15% 的企業(yè)全部排除掉,只關(guān)注那些長(zhǎng)期平均 ROE>15% 的企業(yè)。長(zhǎng)期 ROE 高的公司不一定是優(yōu)秀的公司,但是長(zhǎng)期 ROE低 的公司一定不是優(yōu)秀的公司!另外,在考慮 ROE 的同時(shí),我會(huì)再查看一下企業(yè)的負(fù)債率情況,因?yàn)樨?fù)債高的杠桿因素會(huì)使 ROE 虛高。總結(jié)一下:如果一家上市公司在資產(chǎn)負(fù)債率低尤其是有息債務(wù)率低的情況下,ROE還能長(zhǎng)期保持在15%以上,是值得投資的。(營(yíng)業(yè)執(zhí)照)
通常來說,長(zhǎng)期來看,近五年的ROE平均值>15%就算掙錢能力比較強(qiáng)的公司了,當(dāng)然也不能說ROE<10%的公司就沒有好公司,就不值得投資,比如一些周期股,某些年的ROE很低,但在強(qiáng)周期時(shí)有著爆發(fā)性的增長(zhǎng),短期內(nèi)也可以有很高的收益。
我是花劍:非常贊同,有的企業(yè)為了ROE高,好看,吸引不懂的投資人,把債務(wù)杠桿提高以達(dá)到高ROE,實(shí)則垃圾。用自己掙的錢,或者少借錢,實(shí)現(xiàn)高ROE才是牛逼企業(yè)。
牛牛愛牛20200316:再剔除高庫(kù)存、高應(yīng)收賬款(除去銀行和地產(chǎn))和高質(zhì)押公司,剩下的股票基本都能掙錢。
-微光森林-:我個(gè)人覺得還能加上一個(gè)高分紅率。
馬靖昊:是的。對(duì)如何選股,有一個(gè)最簡(jiǎn)單的辦法,就是看其上市以來每年的分紅。好的上市公司基本上年年分紅。另外,股票別太貴,PE還在合適范圍內(nèi)。把握這兩點(diǎn),選出的股票一般不會(huì)太差。
十月麥:財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)不是幫你賺錢的,是幫你別虧光。賺錢只看市夢(mèng)率。
馬靖昊:是的,不能迷信財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),不過,分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)至少可以讓你規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
浴火重生060203:如果為了規(guī)避高負(fù)債對(duì)ROE選股標(biāo)準(zhǔn)的干擾,可以用ROIC指標(biāo)替代ROE指標(biāo)。
那一地的落葉2018:更看重ROIC,我覺得負(fù)債不是壞事情,如果賬上的現(xiàn)金能覆蓋到有息負(fù)債,杠桿高一些是不是可以更多容忍。
clara_libra_love:平安很大程度上是因?yàn)樨?fù)債高,所以導(dǎo)致了roe高,所以為什么資本市場(chǎng)對(duì)債臺(tái)高筑的企業(yè)不感冒。
冊(cè)略會(huì):企業(yè)處于不同發(fā)展階段有不同的財(cái)務(wù)適用,比如在一輪行業(yè)景氣拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)候,高杠桿往往意味著更高的擴(kuò)張速度,此時(shí)對(duì)ROE有適當(dāng)?shù)娜萑滩庞袡C(jī)會(huì)享受行業(yè)份額的再分配機(jī)會(huì),而抱守高ROE低杠桿盡管風(fēng)險(xiǎn)防御能力強(qiáng),但卻很可能會(huì)因?yàn)閼?zhàn)略的保守而失去行業(yè)地位。
馬靖昊:可以有不同的觀點(diǎn),觀點(diǎn)提出來都是供討論用的,而不是必須讓大家接受,這樣就不對(duì)了。歡迎你的觀點(diǎn),在合適的情形下,當(dāng)然要借助高杠桿,快速擴(kuò)張。
二
所謂利息保障倍數(shù)是指未扣除借款利息的利潤(rùn)總額能夠多大程度覆蓋借款利息,計(jì)算公式:息稅前利潤(rùn)/利息支出,即(凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用。利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1,倍數(shù)越高,企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果利息保障倍數(shù)過低,表明企業(yè)償債的安全性與穩(wěn)定性有較大風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特的一個(gè)選股標(biāo)準(zhǔn):非金融企業(yè)的利息保障倍數(shù)一般高于7倍。
從國(guó)內(nèi)債務(wù)違約企業(yè)案例來看,利息保障倍數(shù)可較好地衡量企業(yè)的償債能力,發(fā)行人利息保障倍數(shù)在2以上,其一年內(nèi)違約的概率極小;而利息保障倍數(shù)在2以下,其違約的概率顯著增加。因此在財(cái)務(wù)分析時(shí),要關(guān)注利息保障倍數(shù)低于2的公募債發(fā)行人可能發(fā)生實(shí)質(zhì)違約的風(fēng)險(xiǎn),特別是那些極度依賴借新還舊的發(fā)行人。
不過,利息保障倍數(shù)也存在局限性,其分子、分母都是建立在利潤(rùn)的口徑之上,而實(shí)際支付利息需要付出真正的現(xiàn)金流,如果利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流背離較大,指標(biāo)再高,也不能說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來償還利息。
巴菲特非常青睞那些利息支出占息稅前利潤(rùn)的比率很低因而利息保障倍數(shù)很高的企業(yè),非常喜歡低負(fù)債甚至零負(fù)債的公司,非常討厭高負(fù)債公司。反映在資產(chǎn)負(fù)債表上就是資產(chǎn)負(fù)債率很低,反映在利潤(rùn)表上就是利息保障倍數(shù)很高。
建議:利息保障倍數(shù)=(凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用,因凈利潤(rùn)說不清楚。實(shí)務(wù)中,建議改用現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=息稅前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+營(yíng)業(yè)稅支付的現(xiàn)金+利息支付的現(xiàn)金)÷利息費(fèi)用。
太陽出來了V:馬老師說得很有道理,因?yàn)槔麧?rùn)除了水深(真實(shí)性)外,還有就是利潤(rùn)是以銷售收入-成本-稅費(fèi)得出,但是銷售收入不一定轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,很多情況下轉(zhuǎn)為應(yīng)收帳款,從現(xiàn)實(shí)角度,馬老師提出的計(jì)算方法保障程度較高,受教了,謝謝。
lyb195910:因?yàn)閮衾麧?rùn)所含的真金白銀純度高低決定利息保障倍數(shù)程度的高低。
三
再?gòu)牧硗獾慕嵌?,多說幾句如何選股。
真的,對(duì)于廣大韭菜散戶們?nèi)绾尾拍苷业胶霉善?,我是操碎了心?/strong>你們?cè)谶x擇股票時(shí),不妨先看一下該公司資產(chǎn)負(fù)債表的“短期借款”、“長(zhǎng)期借款”、“應(yīng)付債券”、“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債”幾個(gè)項(xiàng)目,如果這幾個(gè)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)為0或者數(shù)據(jù)非常低,那就說明該公司能夠賺到錢,現(xiàn)金流健康,不需要依靠借債度日。同時(shí),再看一下該公司利潤(rùn)表的“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)目,如果該項(xiàng)目為負(fù)數(shù)或者很小的數(shù)額,那么公司是沒有什么財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的,公司沒有多少借款本身說明公司的盈利能力很好。當(dāng)然了,選股,是為了找到優(yōu)秀的公司,你們還要再看一眼凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增幅兩個(gè)指標(biāo)。如果凈資產(chǎn)收益率常年大于15%、且凈利潤(rùn)增幅平均在20%以上,那么該公司回報(bào)股東的能力和成長(zhǎng)性都有了,它的股票就是好股!選股,就這樣簡(jiǎn)單!
Walker6626:大道至簡(jiǎn)。
王本暢:回復(fù)@Walker6626:是的大道至簡(jiǎn),但不要忘記,會(huì)計(jì)大師不一定是好投資大師。他們不對(duì)等。
Walker6626:回復(fù)@王本暢:你這是看人下定論??!你去看看那些長(zhǎng)期上漲的好公司具備不具備這幾條!
王本暢:回復(fù)@Walker6626:我關(guān)注馬老師3年了,在會(huì)計(jì)方面我只服馬老師,說看人下定論,那您是冤枉我了,股市一半是基本面一半是人的情緒。
Walker6626:回復(fù)@王本暢:扯遠(yuǎn)了,就事論事!馬老師這段話簡(jiǎn)明扼要,抓住了重點(diǎn)!
人跡罕見的一條道路:選股不難,白馬股都是公開的,難就難在堅(jiān)守,逆境時(shí)的堅(jiān)守,順境時(shí)拿得穩(wěn)。
huaiheriver:如果該公司的盈利能力非常強(qiáng),負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)投資者更為有利。
弗里蠻:盈利能力強(qiáng)不需要負(fù)債,市場(chǎng)空間大才需要負(fù)債擴(kuò)張。
馬靖昊:是的,我不反對(duì)使用杠桿,對(duì)于處于擴(kuò)張期的企業(yè),債務(wù)融資比權(quán)益融資經(jīng)濟(jì),適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)。但步入成熟期,真正盈利強(qiáng)的企業(yè),為什么要借款呢?畢竟要分出利息。大家可以看下,世界前500強(qiáng)的企業(yè)(除房地產(chǎn)外),那家企業(yè)要借錢呢,賬上的錢都一大堆!
吾愛藍(lán)藍(lán)天:看負(fù)債考察企業(yè)是窮人還是富人(例外情況是如果處在擴(kuò)張期,窮公司富公司都會(huì)大舉借債),看ROE和凈利潤(rùn)增幅考察企業(yè)的賺錢能力
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jillchina:馬老師真是為散戶操心呀,祝您天天快樂!